Badanie zaprezentowane na konferencji dotyczy efektywności działania rynku bitcoina na różnych platformach handlu kryptowalutami. Efektywność rynku oznacza, że ceny odzwierciedlają wszystkie dostępne informacje, co utrudnia przewidywanie zmian cen i osiągnięcie nadzwyczajnych zysków. Brak efektywności to nie tylko problem naukowy — może on mieć realne konsekwencje. Nieefektywne rynki są bardziej podatne na manipulacje, mogą wprowadzać inwestorów w błąd i podważać zaufanie do uczciwego ustalania cen. W przypadku nieefektywnych rynków inwestorzy mogą podejmować decyzje na podstawie mylących sygnałów. W dynamicznym i w dużej mierze nieregulowanym świecie kryptoaktywów może to zwiększać ryzyko zarówno dla inwestorów indywidualnych, jak i instytucjonalnych. Współautorki badania, dr Hanna Kołodziejczyk i dr Klaudia Jarno, skupiły się na siedmiu popularnych giełdach: Bitfinex, Bitstamp, Cex.io, Coinbase, Exmo, Gemini i Kraken. W analizie wykorzystano matematyczną metodę zwaną „uogólnionym wykładnikiem Hursta”, która pozwala mierzyć, na ile zmiany cen bitcoina są przewidywalne w czasie. Jeśli ceny zachowują się w sposób całkowicie losowy, rynek uznaje się za efektywny. Jeśli jednak wykazują one utrzymujące się wzorce lub trendy, rynek jest nieefektywny. Jednym z takich wzorców jest tzw. długa pamięć — oznacza ona, że po dodatnim zwrocie z bitcoina danego dnia można oczekiwać kolejnego dodatniego zwrotu następnego dnia. Wyniki badania wskazują, że rynki bitcoina nie są w pełni efektywne. Wszystkie siedem giełd wykazało oznaki nieefektywności, choć jej poziom różnił się w zależności od platformy. Na przykład Exmo i Cex.io okazały się najmniej efektywne, podczas gdy najbardziej efektywną giełdą był Bitfinex. Badanie wykazało również, że efektywność rynku zmienia się w czasie. Na przykład podczas istotnych wydarzeń, takich jak pandemia COVID-19, rynki tymczasowo stawały się bardziej nieefektywne. Jednak efekty te nie miały charakteru trwałego. Ogólnie rzecz biorąc, badanie podważa przekonanie, że rynki bitcoina stają się coraz bardziej efektywne. Zwraca również uwagę na to, że nie wszystkie giełdy działają w taki sam sposób — niektóre zapewniają więcej efektywności niż inne. Wnioski te są przydatne zarówno dla zwykłych inwestorów, jak i ekspertów finansowych, którzy polegają na wiarygodnych cenach i sygnałach rynkowych.